美总统拜登退选：市场将如何反应？

元描述： 现任美国总统拜登宣布退选，震惊市场。分析人士预计，这一事件将加剧市场波动性，并可能导致投资者重新评估“特朗普交易”和“共和党横扫两院”的预期。新兴市场可能受益于拜登退选引发的美元走弱和风险偏好上升。

引言： 市场似乎终难避开一个多事之夏。随着夏季继续，从评估美联储的降息路径到最新财报季影响，在市场本就有许多事情有待消化之际，美国2024年总统大选又间歇性而频繁地抢戏。仅仅在针对共和党候选人特朗普的枪击事件一周后，现任总统、民主党候选人拜登当地时间21日又宣布退选，并支持副总统哈里斯（Kamala Harris）成为民主党候选人。现任总统不寻求连任的最新例子还要追溯到1968年的林登·约翰逊。因此，对于市场来说，几乎没有历史数据可以用来帮助预判市场将对此如何反应。

美国总统拜登退选：市场将如何反应？

拜登退选的消息传出后，市场立即陷入震惊。对于投资者来说，这一突发事件无疑增加了市场的不确定性。虽然缺乏历史参考，但市场人士普遍认为，由于81岁拜登的历史性退选举动距离11月大选不到四个月，由此带来的政治混乱和不确定性将进一步加剧市场短期动荡。

短期内，市场波动性将加剧

截至22日下午，美元对主要其他货币小幅走低，黄金上涨，比特币涨至一个月高位，美股期货及欧股期货均小幅走高。美国长期债券期货的涨幅高于短期债券期货，表明押注特朗普获胜的收益率曲线陡峭交易出现了适度逆转。

虽然目前市场反应相对平稳，但分析师预计，拜登退选短期内势必引发市场波动性进一步加剧。上周五，芝加哥期权交易所的波动率指数VIX就已触及4月下旬以来的最高水平。

Perigon Wealth的首席投资官哈桑（Rafia Hasan）直言：“市场最不喜欢不确定性，而眼下，民主党候选人也变得悬而未决这一点，肯定会增加投资者的不适。我们不知道未来几周市场会如何消化这一消息，投资者应该保持观望。”

深水资管（Deepwater Asset Management）的联合创始人兼管理合伙人蒙斯特（Gene Munster）称：“只有一点是肯定的，即总统候选人退选意味着更多的不确定性。此前，市场已对特朗普获胜充满信心，因而市场显然不会喜欢这种新的不确定性。并且，这一退选影响并不是一次性事件，此后还会由此萌生新的一系列不确定性，比如谁会接任、谁会出局等等。”他补充称，这件事情发生的时间点还恰逢投资者在为二季度财报季可能引发的市场动荡及美联储降息做准备时。

理查德·伯恩斯坦咨询公司（Richard Bernstein Advisors）的副首席投资官铃木（Dan Suzuki）补充称，除了民主党候选人悬而未决带来的不确定性，该事件也给此前一直占据市场的“共和党横扫国会两院叙事”增加了不确定性。

“特朗普交易”和“共和党横扫两院”预期或将熄火

拜登退选无疑给美国大选前景蒙上了一层阴影。不少市场人士预计，一段时间以来被大举押注的“特朗普交易”或暂时熄火。

“特朗普交易”指那些市场认为将受益于共和党倡导的更宽松的财政政策、更高的贸易关税和更松的监管政策的交易策略。具体而言，主要包括押注美元走强（特朗普关税政策对美元走强的影响将压过他本人对弱势美元的偏好），美债收益率走高且收益率曲线陡峭化（长债遭抛售情况甚于短债），做多美股能源股、银行股、医疗健康类股，做空可再生能源股、电动汽车股，做多比特币等加密货币等。

在线博彩网站PredictIT的数据显示，在拜登宣布退选后，特朗普获胜的定价下降了5美分至59美分，而哈里斯的胜率上涨了13美分至40美分。

数据分析和咨询公司GlobalData的全球政策研究董事总经理Grace Fan表示，新的民主党候选人意味着“随着市场重新调整赔率，特朗普交易将出现波动”。但她同时表示，如果哈里斯最终确定成为民主党候选人，这些押注“不太可能有太大变动”。蒙特利尔银行财富管理（BMO Wealth Management）的首席投资官马荣宇（Yung-Yu Ma）也表示，对于“特朗普交易”，直到民主党候选人的身份变得更加明确，该交易模式可能会稍作喘息。

Matt MaleyMiller的策略师马利（Matt Maley）预计，比特币、能源股等“特朗普交易”将遭遇平仓，太阳能股或电动汽车股等一些受到冲击的交易则可能会反弹。“但现在仍有很多不确定性，从现在一直到9月，我们将看到市场波动性大幅飙升。”他称。

事实上，上周后半周，随着投资者将注意力重新转向经济数据和美联储降息前景，“特朗普交易”在美债市场上的热度已经开始消退。经纪交易商Mischler Financial的董事总经理卡普罗（Glen Capelo）称：“投资者此前普遍涌入特朗普交易，仿佛特朗普获胜已然成为事实。而我一直质疑目前就大举押注特朗普获胜，是否为时过早。不论如何，美债市场的主要关注点应转向拜登退选导致的新不确定性，在我看来，这意味着收益率曲线陡峭交易可能不得不稍事休息了。”

除了“特朗普交易”，随着拜登退选，市场同样预计“共和党横扫两院”的可能性下降。哈里斯金融集团（Harris Financial Group）的执行合伙人考克斯（Jamie Cox）表示，市场预计此前被大举计价的“共和党横扫两院”可能生变，“参议院可能仍会由共和党占据多数，但众议院很容易被民主党接管”。他补充称，分裂的两院通常有利于市场，因为任何一方无法推行一些极端政策变化。惠灵顿管理（Wellington Management）的固收投资组合经理库拉那（Brij Khurana）也表示，拜登退选将增加民主党控制至少一个议院的机会，这“将意味着美债收益率远低于我们目前的水平，因为分裂的国会可能使得美债发行情况变得更良性，有利于美债走势”。

新兴市场或将受益

虽然拜登退选会给美国各资产市场带来短期波动性，也不利于那些早早押注特朗普获胜的投资者，但对于新兴市场而言，拜登退选或许并非坏事。由于特朗普交易的重要一环是押注美元走强，不少投资者一段时间以来都在做多美元，做空部分亚洲和拉丁美洲货币。对强美元的担忧叠加美联储降息不确定性也给新兴市场各资产带来压力。上周，追踪新兴市场股市整体走势的MSCI新兴市场指数录得5月31日以来最差单周走势。

布兰迪全球资管（Brandywine Global Investment Management）的投资组合经理马特里尔（Jack McIntyre）因此表示，对于包括新兴市场资产在内的风险资产而言，对拜登退选最初的反应将是积极的。如果一切顺利，民主党可能有望拿下众议院，新兴市场投资者普遍更希望看到这样的结果，而非共和党横扫两院。

路博迈集团（neuberger berman）的投资经理果戈尔（Jennifer Gorgoll）认为，美国大选再添变数，将在短期内使得美联储降息预期重新主导市场主要交易逻辑，可能削弱美元，导致大宗商品和新兴市场货币走强。这一点再加上与“特朗普交易”有关的更广泛的风险偏好，或为市场迎来辉煌的2025年行情奠定基础，新兴市场也可能成为这轮行情的关键受益者。

关键点

  • 拜登退选将加剧市场波动性，并可能导致投资者重新评估“特朗普交易”和“共和党横扫两院”的预期。

  • 短期内，市场将重点关注民主党候选人的最终身份和美国大选带来的政治不确定性。

  • 投资者应密切关注美联储降息路径、财报季表现和经济数据。

  • 新兴市场可能受益于拜登退选引发的美元走弱和风险偏好上升。

常见问题解答

Q1: 拜登退选对美国大选将产生什么影响？

A1: 拜登退选无疑给美国大选增添了变数。民主党候选人最终是谁将对选举结果产生重要影响。此外，拜登退选也可能导致共和党在国会两院的优势地位受到挑战。

Q2: 拜登退选对美股市场将产生什么影响？

A2: 拜登退选短期内可能加剧美股市场波动性，尤其是在民主党候选人最终确定之前。投资者需要密切关注美股周期性涨势能否持续，以及上市企业增长情况。

Q3: 拜登退选对美债市场将产生什么影响？

A3: 拜登退选可能导致美债市场出现更多僵局，因为投资者难以判定财政政策将如何调整。短期内，美债市场可能出现一些价格波动，长期来看，美联储降息的定价、美债供应和经济数据将重新成为美债市场关注焦点。

Q4: 拜登退选对新兴市场将产生什么影响？

A4: 拜登退选可能导致美元走弱，并推动风险偏好上升，这对新兴市场来说是利好消息。新兴市场投资者可能会更加看好民主党控制众议院的结果，因为这可能会降低共和党实施过激政策的风险。

Q5: 拜登退选对加密货币市场将产生什么影响？

A5: 拜登退选可能导致投资者重新评估“特朗普交易”，进而影响比特币等加密货币的走势。由于“特朗普交易”通常被认为有利于比特币，因此拜登退选可能导致比特币价格短期内出现波动。

Q6: 投资者应该如何应对拜登退选？

A6: 在当前不确定的市场环境下，投资者应保持谨慎，密切关注市场动态。短期内，投资者应避免过度追涨杀跌，并保持良好的风险管理策略。长期来看，投资者应根据自身投资目标和风险承受能力制定合理的投资计划。

结论

拜登退选无疑是美国大选的重大变数。这一事件将对市场产生深远影响，加剧市场波动性，并可能导致投资者重新评估“特朗普交易”和“共和党横扫两院”的预期。短期内，市场将重点关注民主党候选人的最终身份和美国大选带来的政治不确定性。投资者需要密切关注美联储降息路径、财报季表现和经济数据。总体而言，市场将进入一个充满不确定性的时期，投资者应保持谨慎并灵活应对。