美股科技股暴跌：泡沫破裂的预兆？

元描述： 美股科技股遭遇大幅抛售，特斯拉、谷歌财报利空引爆市场恐慌，投资者担忧估值过高，科技股泡沫或将破裂。

引言： 2023年7月24日，美股市场上演了一出惊心动魄的“大逃亡”。科技巨头们纷纷倒下，特斯拉股价暴跌12%创下2020年9月以来最大单日跌幅，谷歌也遭遇重挫，跌幅超过5%。恐慌指数VIX飙升22%，创下三个月新高，纳斯达克指数跌幅超过3.6%，创下2022年底以来最大跌幅。这场科技股的“血洗”，让人不禁联想到2000年科网股泡沫破裂的惨痛教训，是否预示着科技股泡沫即将破裂？

科技股重挫：估值过高引发的担忧

美股科技股的暴跌并非偶然，背后隐藏着诸多深层次原因。特斯拉和谷歌财报的利空消息无疑是压倒骆驼的最后一根稻草。特斯拉二季度营业利润同比骤降33%，单车毛利率下滑至13.9%，远低于市场预期，自动驾驶出租车（Robotaxi）进展缓慢，落地遥遥无期，当前的高估值水平难以支撑。而谷歌虽然营收和利润双双超预期，搜索广告和谷歌云业务表现稳健，但预计将继续提高资本开支，这意味着未来可能面临营收增长放缓而投入产出增大，每股收益（EPS）很可能比收入放缓的幅度更快，投资者担忧高估值能否维持。

更令投资者担忧的是，OpenAI今年或面临高达50亿美元的巨额亏损，这使得市场更加无法确定在AI上的巨额投入何时能产生回报。OpenAI今年的总运营成本预计将达到85亿美元，而营收预计仅在35亿至45亿美元之间，用户倾向于使用免费版本的ChatGPT，盈利前景堪忧。

美国市场数据平台MAPsignals首席投资策略师Alec Young表示，现在科技巨头的投资支出高企，市场意识到投资回报可能还需要一段时间，短期内，巨头的涨势将受到影响。

防御性行业逆势上涨：市场避险情绪升温

在科技股集体“跳水”的同时，美股防御性行业却逆势上涨。能源板块上涨超过0.2%，保健板块上涨超过0.8%，公用事业板块上涨超过1.1%。这反映了市场避险情绪的升温，投资者纷纷涌向更为稳健的投资标的。

德意志银行全球经济和主题研究主管Jim Reid称，在2000年互联网泡沫破裂时，美股市场也经历了类似的波动。在泡沫破裂前，消费必需品、医疗保健和公用事业等防御性行业大幅下跌，科技股则吸引了大量资金。而当泡沫破裂时，避险情绪促使资金迅速回流，防御性板块在2000年底较3月泡沫破裂时上涨了35-45%。

美国经济疲软信号频闪：衰退风险迫在眉睫

除了科技股自身问题之外，美国经济疲软的信号也加剧了市场担忧。7月Markit制造业PMI初值意外萎缩创七个月新低，6月新屋销售连降两个月至年化总数去年11月以来最低，6月零售销售环比零增长，6月失业率攀升至4.1%，这些数据都表明美国经济增长乏力，衰退风险正在逼近。

花旗最新研究指出，当前美国经济可能正处于一个转折点，如果劳动力市场持续疲软，可能触发经济学家们的警告衰退，接下来的几周将决定最近的美国经济疲软是否仅是季节性的，还是更广泛经济放缓的开始。

美联储利率路径扑朔迷离：降息预期升温

周四即将公布的美国第二季度国内生产总值（GDP）报告和周五公布的6月份PCE物价指数将为美联储的利率路径和美国经济未来走势提供更多线索。

景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper认为，如果美联储看到经济，尤其是劳动力市场出现进一步下行的迹象，则更多可能在7月份就启动降息。虽然降息的可能性仍然很小，但市场对于降息的预期正在升温。

下一步美股会怎么走？

市场对于未来美股走势众说纷纭。

Kristina Hooper认为，在“硬着陆”的情景下，看好现金、防御股（如消费必需品、健康护理、公用事业）、长存续期主权债券及货币（瑞士法郎及日元）等资产。

联博基金资深市场策略师黄森玮预计，今年下半年美股市场可能会出现风格的切换和行业的轮动。他认为，科技股与其他股票之间的盈利增速差距可能开始缩小，如果下半年美联储降息是市场主基调，小盘股的压力就会开始释放，这也是最近看到美国的小盘股表现比较好的原因。

美股七巨头：泡沫破裂的“重灾区”？

美股七巨头（特斯拉、苹果、微软、亚马逊、谷歌、Meta和英伟达）的市值占整个标普500指数的权重高达30.2%，这使得他们成为股市泡沫破裂的“重灾区”。

从市盈率的角度来看，美股七巨头未来24个月的预期市盈率为25倍，与2000年互联网泡沫之前主导性企业的市盈率相比，并不算高。但从股市集中度来看，美股七巨头的权重已经接近过去几次全球比较著名的泡沫破裂前的水平，这引发了市场的担忧。

结语：

美股科技股的暴跌，预示着市场情绪的转变，投资者对科技股的高估值和美国经济的疲软感到担忧。未来美股市场将会走向何方？我们尚无法给出确定的答案，但可以肯定的是，市场将继续关注科技巨头的财报表现、美联储的利率政策和美国经济的走势。投资者需要保持谨慎，密切关注市场变化，灵活调整投资策略，以应对未来的挑战。

常见问题解答：

1. 美股科技股暴跌的原因是什么？

美股科技股暴跌的主要原因包括：特斯拉和谷歌财报发布利空消息，投资者担忧科技股估值过高、OpenAI巨额亏损加剧了市场对AI投入回报的担忧，以及美国经济疲软信号频闪，市场避险情绪升温。

2. 未来美股会如何走？

未来美股走势尚不明朗，市场普遍预期下半年将会出现风格切换和行业轮动，但具体方向和幅度还需观察。

3. 哪些行业值得投资？

在“硬着陆”的情景下，可以考虑投资现金、防御性行业（如消费必需品、健康护理、公用事业）、长存续期主权债券及货币（瑞士法郎及日元）。

4. 美股七巨头的估值是否过高？

美股七巨头的市盈率并未达到2000年互联网泡沫之前主导性企业的水平，但股市集中度已经接近过去几次全球比较著名的泡沫破裂前的水平，这引发了市场的担忧。

5. 美国经济的衰退风险有多大？

美国经济持续走软，衰退风险正在逼近，但具体走向还需观察未来经济数据和美联储的政策走向。

6. 美联储降息的可能性有多大？

降息可能性仍然很小，但市场对于降息的预期正在升温，美联储的利率政策将对未来美股市场走势产生重要影响。