德芯科技：北交所IPO之路再起波澜，业绩波动、依赖集成商模式等问题待解

元描述： 德芯科技拟上市，业绩波动、依赖集成商模式、应收账款可回收性等问题受到北交所重点关注，其北交所IPO之路能否顺利过关？

引言： 曾因证监系统离职人员IPO“突击”入股而备受争议的成都德芯数字科技股份有限公司（以下简称德芯科技），在2022年9月28日终止了深交所创业板上市进程。一年多后，德芯科技于今年6月28日再度闯关北交所IPO，并于7月26日收到了北交所的首轮问询函。监管层对德芯科技的业绩增长稳定性、集成商销售真实性以及长账龄应收账款可回收性等问题重点关注。此次北交所IPO，德芯科技能否顺利过关，还有待观察。

业绩波动，成长性存疑

德芯科技成立于2008年，主要为广电部门等企事业单位提供数字电视、应急广播等音视频信号处理软硬件设备与系统集成服务。近年来，德芯科技的营收规模和净利润呈现持续增长趋势，但今年一季度却突然出现“断崖式”大幅下滑。

2021年至2023年，德芯科技分别实现营业收入2.63亿元、3.35亿元、4.11亿元，归母净利润分别为8144.96万元、1.02亿元、1.28亿元。德芯科技称，2023年营业收入超4.11亿元，业绩创历史新高，主要受“地面数字电视700兆赫频率迁移项目”结转收入影响较大。然而，今年1-3月，公司实现营业收入3375.08万元，较上年同期下降47.81%，归属于母公司所有者的净利润为1086.96万元，较上年同期下降40.74%。

德芯科技解释称，主要原因系受公司终端客户财政预算、招标及投资时间安排等因素影响，2024年一季度收入相较于全年整体收入而言属于业务淡季。但德芯科技也提示风险称，未来如果国家产业政策发生不利变化、财政预算与招标安排时间滞后、市场竞争格局变化等，将导致公司经营业绩存在较大幅度波动的风险。

高度依赖集成商模式，销售收入占比达八成，存在不确定风险

德芯科技的销售模式主要包括直接销售、集成商销售、经销商销售。其中，集成商销售收入占比最高，分别为1.79亿元、2.52亿元、3.52亿元，占比分别为68.12%、75.20%和85.63%。

德芯科技坦言，公司集成商模式虽然能够有效提升市场占有率和品牌影响力，但由于集成商是独立经营主体，公司无法直接对其实施有效的控制和管理。若集成商出现产品质量问题、管理混乱、违规经营以及自身经营不善等情形，将对公司在当地市场拓展、品牌声誉等构成不利影响。

北交所首轮问询中，对集成商销售收入真实性也提出了质疑。要求德芯科技说明通过集成商销售的必要性，集成商销售收入占比大幅提高的原因，是否符合行业惯例；说明集成商客户中是否存在成立时间较短即与公司合作的情况；公司控股股东、实际控制人、董监高及其关联方、公司员工是否在集成商中持股或担任董监高的情形。

应收账款逐年增大，资产减值损失金额较大，可回收性受到重点关注

2021年至2023年，德芯科技应收账款账面价值分别为2081.92万元、1836.62万元、9290.76万元，占当期期末流动资产的比例分别为6.26%、3.81%、16.99%。

德芯科技称，2023年末公司应收账款账面余额明显大幅增加，主要为公司向中广电设计研究院提供的“地面数字电视700兆赫频率迁移”系统集成项目产生的应收账款。

北交所要求德芯科技说明合作方广电研究院股权结构、经营情况、业务开展情况、与公司合作背景，并说明地面数字电视700兆赫频率迁移项目销售回款是否正常。结合各类客户销售政策、结算周期、经营财务状况等因素，进一步分析长账龄应收账款及长期应收款的可回收性及回收计划，是否存在其他应单项计提减值准备的情况。

此外，德芯科技在2022年及2023年计提了较多的存货跌价损失，导致资产减值损失金额较大。

近年来累计分红超3亿元，IPO前分红金额占净利润近五成，分红政策引质疑

德芯科技在2018年至2021年每年都进行至少一笔现金分红，累计分红金额达到约3.03亿元，而同期公司净利润总额累计2.82亿元。这意味着，2018年至2021年的4年间，公司累计分红金额远超其净利润总和。

在2024年1月启动北交所上市辅导前，德芯科技还实施了2023年度6000万元的现金分红，占当期归母净利润的比例达到46.88%。

此前，深交所也对德芯科技的大额分红提出了质疑，要求公司说明大额分红的必要性和恰当性。德芯科技则解释为“分红方案综合考虑了公司的持续发展和对投资者尤其是中小股东的合理投资回报”。

关键词：德芯科技，北交所，IPO，业绩波动，集成商，应收账款，分红

常见问题解答

1. 德芯科技为何选择北交所IPO？

德芯科技此前曾试图冲击创业板，但最终未能成功。选择北交所IPO可能是由于其认为北交所的上市门槛相对较低，更容易实现上市目标。

2. 德芯科技的业绩波动是否会影响其上市进程？

德芯科技今年一季度的业绩大幅下滑，可能会引发投资者的担忧。北交所可能会要求公司解释业绩波动的具体原因，以及未来如何改善业绩。

3. 德芯科技高度依赖集成商模式是否会带来风险？

德芯科技高度依赖集成商模式，存在一定的风险。如果集成商出现问题，可能会影响公司的销售收入和盈利能力。

4. 德芯科技的应收账款可回收性问题如何解决？

德芯科技的应收账款规模较大，北交所可能会要求公司提供更详细的应收账款回收计划，并说明长账龄应收账款的可回收性。

5. 德芯科技的大额分红是否会影响其上市进程？

德芯科技在上市前进行了大额分红，可能会引发投资者的质疑。北交所可能会要求公司说明分红的合理性，以及是否会影响公司未来的发展。

6. 德芯科技的北交所IPO能否顺利过关？

德芯科技的北交所IPO能否顺利过关，还有待观察。公司需要解决业绩波动、依赖集成商模式、应收账款可回收性等问题，才能获得投资者的认可。

结论

德芯科技的北交所IPO之路再起波澜，业绩波动、依赖集成商模式、应收账款可回收性等问题受到监管层重点关注。德芯科技需要解决这些问题，才能获得投资者的认可，最终顺利完成上市。投资者在投资德芯科技时，需要谨慎考虑其存在的风险。