行业数据：本周国内客运航班量恢复至2019年的109.39%，国内裸票价相当于2019年的98.61%量&价：1）量：据航班管家，本周（2023.5.14-2023.5.20）国内客运航班日均12670班，环比+0.39%，恢复至2019年同期的109.39%。 近一周（5.13-5.19）国内航空旅客运输量日均159.21万人次，环比上周+3.45%，相当于2019年同期95.52%。分城市看，北上广深等城市国内机场旅客吞吐量周环比增速分别为5.66%、6.72%、3.15%、5.37%，分别恢复至2019年同期的107.65%、88.59%、98.29%、107.31%。本周国际及地区航班日均1037班次，环比+0.48%，恢复至2019年同期的39.73%。2）价：据FlightAI，本周国内经济舱平均裸票价为677.0元，相当于2019年同期的98.61%。 机队日利用率：本周窄体机平均日利用率达7.5小时/天，周环比持平；宽体机平均日利用率达5.7小时/天，周环比-0.01小时；支线客机平均日利用率达4.2小时/天，周环比+0.06小时。 客座率：本周平均客座率达75.55%，环比上周+1.99pcts。 资料来源：航班管家，FlightAI，中国民航局，各公司公告，国海证券研究所周观点：建议把握航空淡季与情绪低点共同带来的布局窗口期淡季之下行业基本面保持稳步修复，国内旅客运输量及国内经济舱裸票价基本回归至2019年同期水平。本周国内旅客运输量环比增长3.45%，国际客运航班恢复至2019年同期约4成水平。同时，虽然存在二次新冠感染的情况，但民众的出行信心并未因此受到明显冲击。 本轮大周期所积累的基本面基础比2000年来历次情况都更为扎实，但近期随着宏观预期转弱以及市场风格轮动影响，航空板块行情波动加剧。五一期间强劲的量价表现可作为前瞻指标之一，今年暑运的旺季行情值得期待。二三季度伴随供需差边际改善以及票价弹性显现，市场有望对航空大周期重新凝聚共识，建议把握航空淡季和情绪低点共同带来的布局窗口期。 重点航司/机场数据：5月20日，白云机场国际航班恢复至2019年同期的48.20%航司：代码口径下，2023年5月20日主要航司较2019年同期恢复率：南航/东航/国航/春秋/吉祥（含九元）分别为101.27%/100.65%/116.14%/102.56%/118.46%。 机场：2023年5月20日北京首都/上海浦东/上海虹桥/广州白云/深圳宝安/三亚凤凰/海口美兰机场国内线航班量恢复到2019年同期的恢复率：77.33%/87.38%/109.12%/97.23%/130.03%/140.61%/106.86%；国际线恢复率： 31.73%/40.33%/95.24%/48.20%/52.73%/-/52.63%。 民航4月数据：行业国内旅客运输量已超疫前，上市航司国内线继续回暖，白云机场国际线恢复节奏一线枢纽机场领先行业：4月旅客运输量规模继续回升，实现5027.5万人次，环比增长10.0%，同比增长537.9%，恢复至2019年同期的94.6%。其中国内旅客运输较2019年增长3.4%，已超疫前水平。 航司：以旅客运输量恢复至2019年口径来看，1）整体：吉祥109.0% > 春秋107.2% > 南航94.8% > 国航92.4% > 东航88.3%；2）国内：春秋131.0% > 吉祥116.5% > 国航107.6% > 南航106.1% > 东航101.0% ；3）地区及国际：吉祥52.0% > 春秋40.3% > 南航34.6% > 国航27.5% > 东航26.1%。 机场：以旅客吞吐量恢复至2019年口径来看，1）整体：三亚凤凰122.1%> 海口美兰109.4% > 深圳宝安103.6% > 上海虹桥98.9% > 广州白云88.2% > 上海浦东55.4% > 北京首都52.8% ；2）国内线：深圳宝安112.2%> 广州白云106.8% > 上海虹桥100.3% > 上海浦东80.7% > 北京首都67.7%；3）国际线：广州白云37.25% > 深圳宝安35.71% > 上海浦东30.83% > 北京首都18.87%。 投资策略及行业评级：看好本轮航空大周期行情，维持行业“推荐”评级。 重点推荐个股：吉祥航空、南方航空、中国国航、中国东航、春秋航空；美兰空港、白云机场、上海机场。 风险提示：1）宏观方面：经济大幅波动/地缘政治冲突/油汇大幅波动/大规模自然灾害/新一轮疫情爆发等。2）行业方面：业务增速不及预期/重大政策变动/竞争加剧/行业事故等。3）公司方面：现金流断裂导致破产/大规模增发导致股份被动大幅稀释/成本管控不及预期/重点关注公司业绩不及预期的风险等。
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